"스캘퍼 투자 덕에 요즘 돈 좀 법니다" 주식 중개 등을 통해 수익을 내야 할 증권사들이 최근 본업 보다는 초단기 매매기법인 이른바 '스캘퍼(scalper)'를 통해서만 돈을 벌고 있다고 한다.

지수가 박스권에 갇혀 상승 또는 하락의 방향을 확신하기 어려운 가운데 일부 종목들의 초단기 변동성을 활용한 스캘퍼 투자에 회사의 살림살이가 왔다갔다 하고 있다는 것이다. 스캘퍼투자는 몇분 정도의 아주 짧은 시간동안의 가격변동에서 수익을 취하고자 하는 거래이다.

반면 지난주말 이명박 대통령이 이윤옥 여사와 함께 관람했다는 영화 '워낭소리'는 '느림'을 상징화하고 있다. 주식시장에서는 가치투자에 비유할 수 있다.

이웃들이야 농약을 치고, 기계의 힘을 빌려 파종과 수확을 하든말든 주인공인 팔순의 최 노인은 "농약을 하면 소도 죽어" "기계가 하면 낫알이 다 떨어져 안돼"라며 이른바 전통적인 유기농법을 고집스럽게 이어가고 있다. 이 점에서 그의 수확물이야말로 삼성전자, 현대차 등 세상 변화에 쉽사리 흔들리지 않을 주식시장에서의 가치주인 셈이다.

스캘퍼를 따를 것인지 가치주를 쫓을 것인지 고민스럽다.

*2월13일 미유럽주요증시 현황

16일 우리 시장은 우선 지난주말 미국 주요 증시가 일제히 내림세를 기록했다는 부담감을 안고 시작해야 할 모양새다.

오바마 대통령의 경기부양안에 뉴욕 증시는 마치 '중요한 건 각론이야'(Devil is in the details)라며 딴청을 부리고 있다. 다우지수는 지난 13일 하루동안 시간이 갈수록 낙폭을 키우는 전형적인 '정강후약' 흐름으로 오바마 경기부양안에 대한 기대를 무색케 할 정도의 부진한 흐름을 보였다.

지난 한주간 다우지수는 5.2% 뒷걸음질쳐으며, S&P500과 나스닥 지수 역시 각각 4.8%와 3.6%씩 후퇴했다.

최근 주식형펀드의 환매압력이 늘고 있다는 점도 걸림돌이다.

국내 주식형펀드 자금은 6주 연속 유출세를 이어가고 있다. 지난 주(2월 5일~12일) 국내 주식형펀드자금 설정액은 1905억원 감소했다. ETF를 제외한 순수 주식형펀드 자금도 감소세를 보였다. 코스피 지수가 1200포인트에 육박하면서 환매압력이 높아졌기 때문이다. 국내 증시가 글로벌 증시와 디커플링(탈동조화)되기 쉽지 않고, 기업들의 실적 개선 등의 모멘템이 없다면 현 지수 부근에서 주식형펀드의 자금 유출은 지속될 것으로 예상된다.

하지만 오늘 증시가 온통 잿빛에 갇힌 것만은 아니다.

외국인들이 최근 프로그램매매를 적극 활용하고 있다는 점은 지수의 추가 상승을 기대할 수 있는 부분이다. 외국인들이 지난주 마지막날 거래에서처럼 현물을 팔더라도 선물을 추가 매수한다면 프로그램매수세가 나올 것이고, 이를 통해 재차 1200선 탈환이 가능한 상황이다.

무엇보다 지난 1월에 연말 배당차익잔고의 청산이 집중됐던 만큼 2월의 프로그램매매는 선물 베이시스에 한결 가벼울 수 밖에 없는 상황이다. 이러한 흐름을 반영하듯 이달들어 프로그램매매는 옵션만기를 제외하고는 대부분 매수우위를 기록했다. 자연스럽게 외국인의 선물매매에 대한 관심도 증가하고 있다.

높아진 베이시스 결정력 때문인데 외국인 매도포지션의 숏 커버링이 진행되던 시기에는 선물 베이시스의 개선과 대규모 차익매수가 이뤄졌음을 기억해야 한다. 특히 만기일의 대규모 순매도 이후 주말거래에서 진행된 2000계약의 선물 순매수는 이같은 맥락으로 해석하는 것이 옳다.

당분간 외국인은 프로그램매매를 적극적으로 활용할 가능성이 높다는 점에서 외국인의 선물매매 방향성과 프로그램매매를 동시에 참고하는 전략이 필요해 보인다.

가격 매력에 의한 키맞추기 과정으로 해석되는 코스닥 종목의 상대적 강세는 오늘도 이어질 것으로 보인다.

*자료:SK증권

이경탑 기자 hangang@asiae.co.kr
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