메리츠증권은 10일 아시아나항공에 대해 신주인수권부사채(BW) 발행에 따른 주식수 증가 부담에 따라 목표주가를 종전 4500원에서 4000원으로 11.1% 하향조정했다. 투자의견은 '보유'를 유지했다.

김승철 애널리스트는 "목표주가 하향의 주된 원인은 전일 공시한 신주인수권부사채(BW) 발행에 따른 주식수 증가 및 사채발행과 ABS발행으로 증가될 이자비용 등을 수익예상에 반영했다"고 말했다.

또 김 애널리스트는 "운영자금 마련을 위해 1000억원 규모의 BW를 발행하기로 공시했으며 발행조건은 3년 만기, 표면 이자율은 7.0%, 만기이자율은 10.0%"라며 "BW 행사가격은 액면가인 주당 5000원으로 결정돼 BW가 전액 행사된다고 가정할 시 기존 주식 수 대비 2000만주가 추가로 증가할 수 있어 11%의 희석화요인이 발생한다"고 설명했다.

그러나 BW 행사에 따른 물량 부담이 단시일 내에 발생할 가능성은 제한적이라고 내다봤다.

그는 "BW 행사가격이 5000원인데 비해 현재주가는 3150원으로 시장상황 및 항공업황 등을 고려할 시 단기간에 주가가 행사가격 이상으로 상승할 가능성은 크지 않아 보인다"면서 "BW의 행사가격 조정 항목이 포함되어 있지 않아 주가 하락 시 BW의 행사가격이 하향 조정될 가능성도 없다는 점에 근거한다"고 분석했다.

끝으로 김 애널리스트는 "BW 발행에 따른 오버행 우려보다는 유가하락에도 불구하고 항공수요 회복이 고환율과 글로벌 경기침체로 더디어지고 있다는 점이 주가 상승에 더 큰 부담요인으로 작용할 것"이라고 조언했다.

황상욱 기자 ooc@asiae.co.kr
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