우리투자증권은 13일 S&T중공업에 대해 방산부문의 견조한 성장추세를 확인했다며 목표주가를 종전 1만3000원에서 1만5500원으로 19.2% 상향조정했다. 투자의견은 '매수' 유지.

유철환 애널리스트는 "1·4분기 영업이익은 전년 동기 대비 53.4% 증가한 105억원으로 예상치인 108억원에 부합했다"며 "전방경기 악화로 인해 차량부문 및 소재부문의 실적이 부진했음에도 불구하고 방산부문의 성장으로 영업이익 및 순이익 성장세를 시현했다는 점에서 향후 방산부문이 견인하는 이익성장 전망에 확신을 더해줄 것"이라고 밝혔다.

또 유 애널리스트는 "1분기 매출액은 전년 동기 대비 0.3% 증가에 그쳤지만 영업이익의 성장률이 53.4%까지 확대된 것은 고부가가치 사업부문인 방산부문의 매출비중 증가에 기인한다"며 "전체 매출 중 방산부문의 비중이 지난해 1분기 31.0%에서 올해 1분기 42.3%로 확대됐는데 방산부문의 비중확대가 전반적인 이익성장을 견인했음을 확인할 수 있다"고 설명했다.

이에 따라 향후 차량 및 소재부문의 부진이 전망됨에도 불구하고 올해 하반기 이후 '국방개혁' 관련 방산 매출이 본격화 될 경우 견조한 이익성장세가 지속될 것으로 내다봤다.

이와 함께 그는 "S&T중공업은 지난달 15일 풍력발전용 파워트레인 사업 진출에 대한 공시를 했다"며 "주요 개발 아이템은 풍력발전용 증속기, 요감속기, 피치감속기 등으로 영업이익률이 30% 이상 기대되는 고부가가치 아이템"이라고 분석했다.

유 애널리스트는 "또 헬리콥터 구동축을 생산하고 있음을 감안할 경우 이러한 아이템을 개발/생산할 기술력은 충분한 것으로 판단된다"면서 "그러나 풍력부품의 개발이 초기단계에 있고 향후 '개발 → 인증획득 → 판매채널 확보'의 단계를 거쳐야 하므로 계획대로 오는 2011년에 양산이 가능할지 여부는 예측하기 힘든 상황"이라고 지적했다.

따라서 현 시점에서 풍력발전부품사업 진출이 주가에 미치는 단기적인 영향은 제한적일 전망이며 국방개혁 개시에 따른 수익성 개선이 성장의 촉매가 될 것이라는 예상이다.

황상욱 기자 ooc@asiae.co.kr
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