금호아시아나그룹이 새로운 중심점으로 금호석유화학을 지정하고 나선 가운데, 그룹리스크를 온전히 대신 지게되는 만큼 금호석유의 주가가 향후 부정적인 흐름을 나타낼 것으로 증권업계는 전망했다. 단기적으로 그룹 채무 부담에서 벗어나지만 그룹내 지배구조의 불확실성이 커진 만큼 금호산업을 비롯한 계열사들의 주가 또한 뒷걸음질이 불가피한 것으로 예상된다.

8일 금호아시아나그룹에 따르면 금호그룹은 대우건설, 금호생명 등 계열사 매각 후 금호석화 단일 지배구조 체제로 전환하기로 했다. 현 지주회사인 금호산업은 계열사 매각후 지주회사 충족요건을 맞추지 못하게되기 때문에 그룹 경영의 중심을 금호석화에 완전히 넘기려는 것이다.

증시전문가들은 이러한 그룹의 결정이 금호석화에는 부담이 될 수밖에 없다고 전했다.

박찬구 회장의 지휘하에 있는 금호석유는 그동안 탄탄한 실적을 바탕으로 금호그룹 내 최고 우량주로 분류되며 금호그룹을 뒷받침해왔다. 그럼에도 금호그룹이 대우건설 인수 등으로 유동성 위기 등을 겪으며 그룹리스크가 커졌고 이의 영향을 받아 금호석화의 주가도 지지부진한 모습을 보여왔다.

그러나 최근 금호석유 지분 구조와 관련, 박찬구 회장 부자가 금호석유의 지분을 대거 늘리며 계열 분리가 이뤄지는 것 아니냐는 전망이 제시됐다. 계열 분리가 이뤄질 경우 금호석화는 그룹 관련 뉴스의 불확실성을 제거하고 기업가치를 온전히 살릴 수 있어 향후 주가에 긍정적인 움직임이 예상됐다.

이같은 예상은 금호그룹의 금호석화 단일지배구조 체제 전환 결정으로 빗나가게 됐다. 금호석화가 계열사 지원에 따른 재무적 부담을 그대로 지고갈 수 밖에 없다는 설명이다.

안상희 대신증권 애널리스트는 "단일 지배체제로의 전환이 진행된다면 장기적으로 주가에 부정적"이라며 "향후 그룹의 지배구조 변화과정에서 금호석화의 직간접적인 지원에 따른 재무적 부담이 불가피하기 때문"이라고 진단했다.

변재희 동부증권 애널리스트도 "그동안 금호석화가 금호그룹 내에서 계열분리가 될 것이라는 전망이 나오며 주가도 긍정적인 움직임을 보여왔는데 금호석유로 지배권이 넘어올 경우 오히려 부담이 커질 가능성이 크다"고 전했다.

금호석유는 수급적으로도 대주주의 지분 확대가 끝날 경우 주가가 하락세로 돌아설 가능성이 크다.

익명을 요구한 한 애널리스트는 "대우건설 매각 결정 이후 대주주간의 지분변화 때문에 주가가 올라간 측면이 크다"며 "지분 정리가 끝날 경우 주가가 다시 내림세로 돌아설 수 있다"고 우려했다.

금호석유 외의 다른 계열사의 주가도 커진 변동성을 바탕으로 하방 움직임이 클 것으로 전망됐다. 특히 금호산업의 경우 지주사의 부담을 던지고 단기적으로 재무적 리스크를 덜 수 있지만 대우건설 매각에 대한 손실 영향이 불가피할 것이라는 지적이다. 다른 계열사 또한 그룹 채무에 대한 부담과 그룹 지배구조 변화 과정에서의 불확실성에 대한 부담을 계속해서 지고갈 수 밖에 없을 것이라고 증시전문가들은 분석했다.

한편 최근 불거지고 있는 금호그룹 내 형제간 지분 갈등에 대해 형제간 갈등으로 보기에는 무리가 있으며 박찬구 회장의 경영권 승계가 당연한 수순이라는 의견이 나왔다.

익명을 요구한 한 애널리스트는 "금호그룹이 65세 정년을 지키는 문화가 있는만큼 박삼구 회장이 남은 1년 임기를 마치고 동생인 박찬구 회장에게 지배권을 넘길 가능성이 크다"며 "박찬구 회장의 지분 확대는 이러한 과정을 미리 준비하기 위한 움직임으로 볼 수 있다"고 말했다.

김수희 기자 suheelove@asiae.co.kr
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