◇ Duration & Macro
중국 인민은행채 발행금리는 3 개월물이 6 월말 대비 36bp 상승. 과거 중국의 통화긴축 직전 인민은행채 발행금리 상승이 선행. 외신이 먼저 기준금리를 인상할 것으로 지목한 국가들의 단기채 금리도 상승하고 있어 단기채 금리 상승세 불가피.

향후 국고채 발행축소도 매월 바이백 및 국채교환용 1 조원이 더해져 월평균 6.5 조원에 그칠 전망. 오히려 10 년물 발행비중 확대가 WGBI 편입시 외국인 매수세 유입에 선행재료로 작용할 전망. 또한 정부 대신 민간의 자금수요 증가도 유의. 강세 재료 소멸 및 약세 재료 부활로 국고채 3 년물 4.3%가 바닥될 전망. 선물 매도로 듀레이션 축소 바람직.

◇ Yield Curve
통안 2년과 국고 3년의 어색하지 않은 만남, 그러나 역전폭 확대는 어려울 것. 예금금리 상승 압력으로 1 년 영역은 추가 상승 가능. 기존 포지션 유지.

◇ Credit
신용스프레드 축소세 지속, 선별적 회사채 매수 포지션 유지. 여전채 투자 포지션 추가 ‘통안채 1년물 매도 - 여전채 AA0 1년물 매수’

◇ Relative Value
국고 4-7, 6-6, 7-4, 9-1, 8-2 호 매도. 국고 8-3, 6-4, 6-5, 7-6, 8-5 호 매수

◇ Swap
CD 금리 상승 시작으로 IRS 금리 재평가 기대, 달러화 약세 반영 못하고 있는 원/달러 환율은 여전히 하락 모멘텀이 우세하다는 판단. 기존 포지션 유지.

◇ BEI Trading
이익실현 후 관망 유지. 200bp 로 축소될 때까지 물가채 재매수 진입 유보.




김남현 기자 nhkim@asiae.co.kr
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