한국 주식시장이 21일 FTSE(파이낸셜스톡익스체인지) 선진국 지수에 공식 편입됐다. 2004년 9월 FTSE 선진지수 편입을 위한 관찰대상국(Watch List)에 포함된 이 후 5년 만에 '신흥시장 디스카운트'라는 꼬리표를 버리고 진정한 경제 선진국 대열에 동참한 것이다.

이제 시장의 최대 관심은 FTSE 선진지수 편입 후 외국인의 폭발적 매수세가 언제까지 유지될 지와 쌀쌀한 국내 기관투자자의 시각에 변화가 생길지에 집중돼 있다.

우선 외국인 매수세에 대해서는 FTSE 선진지수 편입으로 밸류에이션 수준이 재평가(Re-rating)될 것이란 점에서 지속 확대될 것이란 기대가 많다. 지난 2001년 FTSE 이머징에서 선진지수로 편입된 그리스의 경우 선진지수 편입 이전인 1995~2000년의 12 개월 예상 PER 평균값과 선진지수 12 개월 예상 PER 과의 차이보다 편입 이후의 예상 PER 차이가 줄어들었다. 편입이전에는 5.0 배였던데 반해 편입 이후에는 2.4 배 수준으로 축소됐다.

박옥희 IBK투자증권 애널리스트는 "최근 코스피가 연중 고점을 경신하며 가파르게 오르긴 했지만 현재 12개월 예상 PER인 11.2 배가 FTSE 선진지수 편입으로 부담스러운 수준이 아닐 수 있다"고 말했다. 그는 "PER이 레벨업 된다는 것은 국내 증시의 디스카운트 요인이 해소되고 그 만큼 리스크가 낮아진다는 의미이기도 하다"며 "중장기적인 안정적인 수익을 추구하는 건전한 성격의 외국인 자금이 추가로 유입될 것"이라고 덧붙였다.

그러나 이미 지난주 연출된 외국인의 폭발적 매수세가 FTSE 지수 편입 관련 선취매 물량이었을 가능성이 높다는 점에서 외국인의 매수 강도가 빠르게 줄 것이란 분석도 만만찮다.

실제 외국인은 FTSE 선진지수 편입을 앞두고 지난주(14~18일) 외국인이 하루 평균 7300억원 이상을 순매수했다. 특히 지난 18일에는 하룻동안 1조14913억원 어치를 순매수하기도 했다.

윤지호 한화증권 애널리스트는 "이스라엘의 사례를 보면 지수 편입 이전에 글로벌 펀드 자금이 미리 유입됐다"며 "한국도 선진지수 공식 편입 이후 외국인 순매수 기조는 오히려 정체될 수 있다"고 지적했다.

환율도 외국인 매수 강도에 영향을 미칠 중요 변수다. 권양일 우리투자증권 애널리스트는 연구원은 "TSE선진지수 편입 후 외국인 매수세가 위축되고 달러-원 하락 추세가 이어질 경우 국내 주식시장일 이끌었던 주도 업종인 수출주들이 타격을 받을 수 있다"고 분석했다.

그렇다면 국내 기관투자자들의 움직임에는 변화가 생길까. 전문가 대다수는 FTSE선진지수 편입 이벤트 자체가 국내 기관투자자들의 시각을 바꿀 요인이 되지는 못할 것으로 분석하고 있다. 현재 지속되고 있는 국내주식형 펀드 환매로 자금 운용 여력이 없다는 점이 근거다.

한국금융투자협회에 따르면 지난 17일 기준 상장지수펀드(ETF)를 제외한 국내 주식형 펀드에서 4022억원의 자금이 빠져나갔다. 지난 5월28일 하루 새 3985억원이 빠져나간 후 일일 환매 규모로는 최대치다. 이날 신규로 설정된 자금은 656억원으로 이를 차감하면 3366억원이 순유출됐다. 5월 28일(3433억원)에 이어 두번째로 순유출 규모가 컸다.

자산운용사들의 설정액도 급격히 줄어들고 있다. 지난 17일 기준 한국투신운용의 전체 펀드 설정액은 전일대비 1604억원 감소한 19조8411억원을 기록, 20조원대가 무너졌다. 2008년 10월 2일 20조원 대 위로 올라선 이후 1년여 만이다. 앞서 미래에셋자산운용도 지난달 31일 7개월 만에 설정액 60조원대가 붕괴된 이후 좀처럼 60조원대 위로 올라서지 못하고 있다.

김후정 동양종금증권 펀드애널리스트는 "계속되는 환매로 인해 자산운용사들이 자금 운용 과정에서도 어려움이 생기는 악순환이 이어지고 있다"며 "상승장이 계속되면서 오히려 한동안 국내주식형 펀드의 환매가 지속될 것으로 보인다"고 내다봤다.

이은정 기자 mybang21@asiae.co.kr
김수희 기자 suheelove@asiae.co.kr
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