[아시아경제 박병희 기자]13일 옵션만기는 큰 부담이 없을 것으로 예상되고 있다. 옵션 만기와 연계된 외국인과 기관의 합성선물 포지션이 순매수를 보이고 있기 때문이다. 하지만 금일을 제외하고는 최근 베이시스가 좋지 못한 상황이기 때문에 여전히 변수는 남아있는 상황이다.

프로그램은 만기를 앞두고 대규모 매도우위를 이어갔다. 유럽발 재정위기 우려가 극에 달하면서 베이시스가 극도로 악화됐고 연일 차익거래를 중심으로 대규모 프로그램 매도가 쏟아졌다.

역으로 옵션만기 때 쏟아질수 있는 프로그램 매도 물량 부담은 상당부분 줄었다고 볼 수 있으며 결론적으로 옵션만기 프로그램 매도에 대한 부담이 크게 해소됐다. 실제 최근 시장 베이시스가 이론가를 1포인트 이상 밑도는 상황이 자주 연출되면서 매수차익잔고 청산에 유리한 환경이 조성됐다.

한국거래소에 따르면 11일 기준으로 매수차익잔고는 7조원을 밑돌고 있다. 집계상 오류로 인한 허수 부분을 제외할 경우 실제 매수차익잔고는 거의 없을 것으로 판단된다.

반면 청산시 프로그램 매수를 일으키게 되는 매도차익잔고는 연일 사상최고치를 경신하며 9조원에 육박하고 있다. 마이너스 2조원에 육박하는 순차익잔고는 옵션만기 프로그램 매수에 대한 기대감을 높여주고 있다.

외국인과 기관의 합성선물 포지션도 우호적이다.

이승재 대신증권 연구원은 5월 들어 11일까지 외국인이 2조5000억원 이상의 주식을 순매도했는데 이중 4000억원 가량은 합성선물을 이용한 차익거래 용도라고 설명했다. 주식 매도 중 4000억원은 합성선물 매수와 연계된 물량으로 청산될 경우 프로그램 매수를 일으킬 것으로 내다봤다. 기관도 1000억원 가량의 합성선물 순매수 포지션을 보유해, 옵션만기와 관련해 매수로 유입될 수 있는 물량은 5000억원에 이르는 것으로 파악했다.
합성선물 매수는 콜옵션 매수+풋옵션 매도를 의미하는데 만기 때 옵션이 소멸되면서 포지션이 청산되면 주식 매수로 연결된다.

다만 이 연구원은 "금일 콜옵션 프리미엄이 많이 상승한만큼 일부 물량이 미리 청산돼 만기 매수 여력이 다소 줄어든 것으로 보인다"고 덧붙였다.

아울러 이 연구원은 합성선물 연계 물량이 많아진 이유가 근본적으로 풋옵션 프리미엄이 급등했기 때문이라는 점을 기억해야 한다고 강조했다. 옵션만기 때 합성선물 연계 물량이 청산되면서 기계적으로 프로그램 매수가 이뤄질 수는 있지만 여전히 추세는 베이시스 백워데이션에 따른 프로그램 매도 쪽으로 기울어져 있다고 강조했다.

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박병희 기자 nut@
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