[아시아경제 송화정 기자]대우증권은 15일 대상에 대해 환율 상승을 반영해 목표주가를 기존 1만8000원에서 1만7000원으로 하향 조정했다. 투자의견은 '매수'를 유지했다.

백운목 애널리스트는 "환율 상승에 의한 수익예상 하향 조정을 반영해 목표주가를 낮췄다"고 설명하고 "그러나 외부환경 변수가 안정되면서 2012년에도 꾸준한 성장이 예상된다"고 판단했다.

대상의 3분기 실적은 영업이익이 호조를 보인 반면 순이익을 악화됐다. 3분기 매출액은 3830억원, 영업이익 292억원으로 각각 전년 동기 대비 16.4%, 336.9% 증가했다. 영업이익률은 7.6%로 높아져 식품회사 평균 수준으로 올랐다. 백 애널리스트는 "식품은 매출액이 약 18% 늘었고 영업이익률도 7.3% 낸 것으로 보인다. 추석 선물세트 판매 급증, 가격 인상 효과 발생, 시장 경쟁 완화로 광고비와 판촉비가 통제됐기 때문"이라며 "전분당은 약 8% 성장했고 영업이익률은 7% 수준이다. 옥수수의 투입원가가 10% 정도 상승했으나 제품 믹스 조정으로 원가 상승을 흡수했다"고 분석했다.

순이익은 외환관련순손실이 150억원 발생하며 전년 동기 대비 3.5% 감소했다. 백 애널리스트는 "대상의 외화관련 순노출(Net exposure)은 1억달러 정도로 환율이 100원 상승하면 주당순이익은 약 10.8% 감소한다"면서 "기대했던 아스파탐 관련 대손상각 환입(100억원 정도)은 3분기에 나타나지 않았다"고 진단했다.

4분기에는 추가적인 가격 인상 자제와 4분기 비용 집행으로 영업이익은 19.8% 감소할 전망이다. 대한통운 지분 매각이 이뤄질 경우 추가적으로 약 100억원의 영업이익 증가가 가능하다. 순이익은 환율 하락으로 73.6% 증가할 것으로 예상된다.

2012년에는 매출액과 영업이익이 각각 7.6%, 17% 늘어 안정적인 성장세를 유지할 것이란 전망이다. 백 애널리스트는 "식품은 경쟁 완화, 마케팅비 집행 조절, 구조조정 완료 효과 등으로 수익성 상승이 가능하다"면서 "기타 부문의 이익도 개선될 것으로 보이며 3분기 리스크로 작용해 온 환율은 최근 안정세로 돌아서 현 수준을 유지한다면 큰 이슈는 되지 않을 것"이라고 판단했다.

송화정 기자 yeekin77@
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