[아시아경제 김유리 기자]'프로그램 파워'는 연말까지 발휘될까. 최근 대외 불확실성 속에서 투자자들이 신중한 태도로 일관하며 활동성이 떨어지자 시장은 프로그램 매수에 크게 의존해왔다. 올해 마지막 선물·옵션 동시 만기일이었던 8일에도 코스피는 7포인트 가량 하락하는데 그쳤는데, 이 역시 프로그램의 힘이었다. 프로그램으로 5400억원 이상의 매수 물량이 들어오며 지수의 추가 하락이 제한된 것이다. 프로그램 매매는 주식(현물)과 선물간의 가격 차이를 이용해 이익을 노리는 매매 방법이다.

시장 전문가들은 프로그램 매매가 연말까지 긍정적인 흐름을 이어갈 것으로 내다본다. 기관 투자가의 매수 여력은 대부분 소진됐지만 연말 배당에 대한 기대감에 '팔자'로 돌아설 가능성이 낮은 데다 외국인과 국가기관의 매수 여력은 여전하다는 평가다.

김현준 IBK투자증권 애널리스트는 "전날까지 10거래일 동안 프로그램으로 6조원 이상이 매수되면서 그만큼 매도 가능한 물량이 크게 늘었지만 연말에는 배당이 있기 때문에 주식을 팔지 않는 경향이 있다"고 설명했다. 올해 배당수익률은 2008년 금융위기 이후 가장 높은 수준일 것으로 예상되고 있다. 기대감이 크기 때문에 선물가격과 현물가격의 차인 베이시스가 크게 악화되는 상황이 벌어지지 않는다면 연말까지 프로그램 매매 상황은 나쁘지 않을 것이라는 얘기다.

매수잔고를 청산하는 시점은 배당락일 이후가 될 것이라는 분석이다. 8일 동시만기를 앞두고 공격적으로 진행됐던 프로그램 매매의 주체는 대상지수 초과를 목표로 하는 인핸스드 인덱스(Enhanced Index)였다. 투신과 보험이 여기에 해당한다.

최창규 우리투자증권 애널리스트는 "이들은 베이시스 상황에 맞춰 주식과 선물 편입비중을 조절하게 되는데, 최근 선물가격이 현물가격보다 높은 콘탱고 상황에서 보유하고 있던 선물매수 대부분을 주식매수로 바꿨다"며 "배당락 시점까지 베이시스가 악화되지 않는 한 이같은 포지션을 유지할 가능성이 크다"고 강조했다. 최동환 신한금융투자 애널리스트 역시 "배당권리를 얻은 후에 매수잔고의 청산이 가능하다"며 "만기일 이후 배당락일까지 프로그램 매매는 중립 이상이 될 것으로 기대된다"고 말했다.

만기일 외국인의 움직임에서도 이후 증시의 긍정적인 흐름을 예상할 수 있다는 평가다. 이승재 대신증권 애널리스트는 "외국인은 12월 선물에 대한 강한 매수세를 유지하며 9000계약의 매도 포지션만을 롤오버(이월)했는데, 이는 연말 증시에 대한 강한 기대감을 반영한 움직임"이라고 설명했다. 외국인은 통상 각종 헤지를 위해 2만계약 이상의 매도포지션을 롤오버한다.

지난해 상황을 비춰 봐도 긍정적인 해석이 가능하다. 지난해 12월 만기에도 외국인은 9000계약의 매도 포지션만을 롤오버했는데, 이후 코스피는 1월 만기일까지 5% 이상 상승했고 외국인은 주식시장에서 3조원 이상을 사들였다.

김유리 기자 yr61@
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