[아시아경제 정재우 기자] 동양증권은 19일 대한항공에 대해 내년 한진그룹이 순환출자를 해소하는 과정에서 한진그룹 대주주들은 대한항공의 주가가 오르는 것이 유리한 상황에 처하게 된다면서 목표주가 7만원과 투자의견 '매수'를 유지했다.

강성진 동양증권 연구원은 "내년 한진그룹은 한진을 지주사로하는 지주사체제로의 변화를 시작할 것으로 보인다"며 "이 과정에서 대주주들이 보유한 대한항공 주식이 한진에 현물출자될 가능성이 높고, 따라서 대한항공의 주가가 오르는 것이 한진그룹 대주주들의 이해관계에 부합할 것"이라고 밝혔다.

강 연구원은 "한진그룹의 순환출자구조에 놓여있는 계열사간 지분 중 한진 지분의 시가가 가장 작아서 대주주가 이를 취득하기 용이하고, 이에 계열사들이 보유한 한진 지분을 대주주가 매입하는 방식이 가장 비용이 적게 든다"며 "또, 한진그룹의 대주주들은 대한항공 지분이 많지 않아, 대한항공의 지분을 보유하고 있는 한진을 지배하는 것이 용이하다"고 분석했다. 이러한 관점에서 한진그룹이 순환출자구조를 끊는 가장 간단한 방법은 한진에 대한 지배구조를 단순화 하는 것이라는 설명이다.

정석기업, 한국공항, 대한항공(한진관광) 등이 한진의 지분을 보유하고 있는 상황이다. 그는 "정석기업 등이 한진 지분을 매각함으로써 대한항공의 핵심 순환출자구조는 해소될 것으로 보인다"며 "이와 동시에 대주주에서 한진으로, 한진에서 대한항공으로 이어지는 지배구조를 강화하는 절차도 진행될 것"으로 예상했다.

강 연구원은 이어 "대한항공 주식은 이미 대주주 조양호 회장의 주식자산 중 가장 큰 부분을 차지하고 있다"며 "따라서 대한항공 주식 가치가 높을수록 대주주는 현물출자를 통해 더 많은 한진 주식을 확보할 수 있다"고 덧붙였다.

정재우 기자 jjw@
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