[아시아경제 전필수 기자]한국투자증권이 27일 현대하이스코에 대한 투자의견을 '매수'에서 '중립'으로 내렸다.

2013년 들어 제품 가격이 하락하는데 하이스코의 원재료 가격은 상승해 수익성이 급격하게 악화됐기 때문이다. 이에 따라, 2013년 별도와 연결기준 영업이익 전망을 각각 28%와 21% 하향했다. 2013년 연결기준 EPS가 3,510원에서 2681원으로 23.6% 하락했다.

최문선 애널리스트는 "현 주가의 PER은 13.1배, PBR은 1.4배(ROE 10.9%)여서 밸류에이션 부담이 높다"고 지적했다.

1분기 별도기준 영업이익이 510억원(QoQ -41.2%, YoY -40.3%)에 그쳐 컨센서스인 757억원을 33% 하회할 것으로 예상했다. 자동차용강판 가격이 3월부터 톤당 6.5만원 하락한 것은 시장에 잘 알려져 컨센서스에 반영이 됐다. 그러나 자동차용강판의 원재료인 자동차용 열연 가격은 2월분까지 소급해서 수만원이 인상됐는데, 이 부분은 최근에 결정된 사안으로 컨센서스에 반영되지 않았다.

연결기준 영업이익은 806억원(QoQ -31%, YoY -27.7%)으로 예상, 컨센서스인 989억원을 18.5%하회할 것으로 내다봤다. 도기준보다 컨센서스 하회폭이 낮은데, 이는 현대/기아차 해외 생산량 증가로 본사와 달리 해외자회사의 이익은 증가하기 때문이다.

최 애널리스트는 "자동차용강판의 수익성이 개선되지 않으면 2분기에 영업이익이 1분기보다 더 감소할 전망"이라며 "만약 스프레드가 개선되지 않는다면 2분기 별도와 연결기준 영업이익은 340억원과 584억원으로 감소할 것"이라고 전망했다.

자동차용강판 가격 인상 여부가 5월에 결정될 것으로 예상했다. 4월말에 철강사와 수요사의 실적이 발표된 이후에 가격 협상이 진행되기 때문이다.

최 애널리스트는 "가격이 인상된다고 가정해도 그 전에 저조한 실적이 먼저 발표된다"며 "가격 인상 가능성을 점칠 수 있는 5월까지 투자 판단을 미뤄야 한다"고 조언했다.

전필수 기자 philsu@
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