[아시아경제 김유리 기자]만기주간에 접어든 국내증시가 연일 연중 최저치를 경신하는 등 약세를 지속하고 있다. '공포지수'로 불리는 코스피200 변동성지수는 18포인트대로 연 최고 수준으로 치솟았다. 오는 11일 옵션만기일을 앞두고 불확실성 변수가 여전한 상황이어서 프로그램 매물 우려 역시 커지고 있다.

그러나 시장 전문가들은 만기 주간 선·현물간 가격 차인 베이시스가 0.3~0.5포인트 이하로 빠지지 않는 이상 '프로그램 매물 폭탄'은 없을 것으로 봤다. 다만 환율과 연계된 외국인의 비차익거래 및 개별종목 매도에 의한 수급 악화에 유의할 필요가 있다고 분석했다.

9일 한국거래소에 따르면 지난 2월 만기 이후 프로그램을 통해 1조7932억원의 순매수가 기록됐다. 차익거래로 1조1707억원, 비차익거래로 6225억원이 각각 유입됐다. 최동환 신한금융투자 애널리스트는 "2월 만기 전후 유입된 매수잔고는 3월 만기에 대부분 롤오버(이월)됐다"며 "베이시스 1.5포인트 이상에서는 차익거래 매수가, 0.8포인트 이하에서는 매도가 예상된다"고 말했다. 가능성은 낮으나 0.3포인트 이하의 베이시스에서는 최대 1조2000억원의 차익거래 매물이 출회될 수 있다고 봤다.

김지혜 교보증권 애널리스트 역시 "2월 만기 이후 유입 물량을 기준으로 외국인 3400억원, 금융투자 2500억원 등의 추가 매도가 가능하다"면서도 "베이시스 약세에 따른 외국인·국내기관의 청산은 제한적일 것"이라고 내다봤다.

전문가들은 다만 최근 원·달러 환율의 급등을 불러오고 있는 증시 주변 환경은 주의 깊게 지켜봐야 한다고 분석했다. 한반도의 지정학적 리스크 등으로 원·달러 환율은 지난주 이후 30원 가까이 상승했다. 안혁 한국투자증권 애널리스트는 "지난해 8월 외국인에 의해 대규모로 설정된 3조7000억원에 달하는 매수차익잔고가 달러당 평균 1129원에 유입된 점을 고려하면, 현재 환율은 외국인이 환차손을 방어하기 위해 기존에 설정된 포지션 청산을 고려할만한 시점"이라고 지적했다.

그러나 환율이 외국인의 차익거래 포지션에 미치는 영향은 예상보다 크지 않다. 이 논리로만 보면 외국인의 매수차익잔고 청산은 환율과 베이시스가 훨씬 유리했던 지난 1월 말 이뤄졌어야 했기 때문이다. 따라서 환차손을 우려한 일부 외국인들이 기존 매수차익잔고를 청산할 수는 있겠지만, 환차손 효과로 대규모로 매물이 출회될 것이라는 시장의 우려는 과도하다는 판단이다.

오히려 환율과 연계된 비차익거래 동향에 보다 주목할 필요가 있다는 게 전문가들의 분석이다. 비차익거래의 경우 최근 외국인의 매도와 국내 기관의 매수가 엇갈리는 양상이다. 원·달러 환율의 급격한 상승과 함께 외국인 비차익거래 매물이 증가한 점이 시장 방향성에 부정적으로 작용할 수 있다는 평가다.

김유리 기자 yr61@
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