[아시아경제 이승종 기자] 회사채 시장이 과거처럼 극단적으로 위축될 일은 없으며, 따라서 정부는 일시적 지원보다는 근본적 구조개선에 나서야 한다는 주장이 제기됐다. 이와 관련 정부는 지난달 버냉키 쇼크 이후 회사채 시장이 위축되자 채권시장안정펀드 등 일련의 대책을 준비 중이다.

최근 우리금융경영연구소 금융분석실의 양진수 수석연구원은 리포트를 통해 "과거 신용경색 시기와 비교했을 때 현재 회사채 시장이 극단적으로 위축되지는 않을 것이라 본다"며 "따라서 정부의 직접적·일시적 지원보다는 회사채시장의 구조적 양극화문제 해소 등이 더욱 중요하다"고 밝혔다.

양 연구원은 회사채 스프레드를 이용해 현재 시장이 과거만큼 위기상황은 아니라고 설명했다. 스프레드는 회사채와 국고채 금리 간 차이를 일컫는데 보통 시장 경색을 나타내는 지표로 활용된다. 스프레드가 높을수록 시장경색이 큰 것으로 평가하는 식이다.

양 연구원은 "최근 미국의 양적완화 축소계획 발표 직후 'A-'와 'BBB-'의 스프레드가 각 6bp(1bp=0.01%포인트) 확대됐지만 시장에 큰 충격을 줄 정도의 수준은 아니다"라며 "회사채 스프레드는 2008 금융위기 이후 지속적으로 축소돼 왔으며 2010년 남유럽 위기, 2012년 웅진홀딩스 법정관리 때 일시적으로 확대됐지만 이후 비교적 안정적 수준을 유지하고 있다"고 설명했다.

4일 현재 신용등급 'A-' 회사채의 스프레드는 123bp(1bp=0.01%포인트)로 2001년 208bp, 2008년 529bp에 비해 양호한 수준이다. 양 연구원은 "2001년이나 2008년처럼 시장이 극단적으로 위축되는 상황은 오지 않을 것으로 보이는 만큼 정부의 직접적 지원은 최소화하는 것이 바람직하다"고 조언했다.

그는 최근 일부 기업의 회사채 발행 부진 역시 시장 경색의 이유가 될 수 없다고 했다. KB금융지주의 회사채 발행 철회는 금리급등에 따른 시기조절의 성격이 크고, SK해운의 미매각 물량은 업황부진에 따른 자연스런 시장상황이라는 것이다.

양 연구원은 "사전적 등급하향에 소극적인 국내 신평사의 관행이 등급불신을 키워 하위등급 회사채 수요를 저해하고 있다"며 "정부는 낮은 신용평가 신뢰도 등 회사채 시장의 구조적 요인을 개선해야 한다"고 강조했다.

또 그는 "BBB급 이하 회사채 수요 확대를 위해 기관투자가의 투자 가이드라인 개선하고 포트폴리오 투자평가 방식 도입 등을 고려할 필요가 있다. 독자신용평가제도 등과 같은 신용평가시스템 개선 노력도 시급하다"고 덧붙였다.



이승종 기자 hanarum@
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