[아시아경제 구채은 기자] "50bp(bp=0.01%포인트)의 금리 인하는 0.18%p의 소비 증가율을 가져온다"

전민규 한국투자증권 연구원의 분석이다. 전 연구원은 15일 '금리 인하가 소비에 미치는 영향' 분석 보고서에서 "금리 인하는 부채를 보유한 가계의 소비 증대에 효과가 있다"며 이같이 진단했다.

전 연구원은 한국은행의 금융자산부채잔액표를 인용, 가계 금융자산의 약 45%가 금리변동에 영향을 받는다고 설명했다. 그는 "자산이 부채보다 많아 금리 인하가 가계에 부정적인 것처럼 보이지만 가계 자산 중 45% 만이 금리에 연동되는 자산임을 감안해야 한다"고 진단했다.

이 효과만 적용하면 총 50bp의 금리 인하는 0.01%의 소비증가율을 가져온다고 추산했다. 전 연구원은 "이는 효과가 없다고 해도 무방한 수치"라면서도 "하지만 현재 가계 부채가 과도한 점을 감안하면 의미가 있다"고 말했다.

예컨대 50bp의 금리 인하는 부채를 보유한 가계의 연간 이자 비용을 약 8만원 줄이고, 소비는 5만4000원이 늘어 소비 증가율은 0.18%p 수준이 될 것으로 판단했다.

그는 "국내 금융시장의 불안이 시작된다면 과도한 부채를 지닌 가계 부문의 부채 불이행에서 시작될 것이기 때문에 부채를 보유한 가계의 이자부담 감소는 금융시스템 불안을 줄일 것"이라고 밝혔다.

그 외 부수적인 효과도 있다. 만약 가계의 자산 중 주식이나 채권 등 기타 금융자산의 보유 비중이 높다면 이들 자산의 평가수익이 오르면서 소비를 늘릴 여력이 커진다.

아울러 경기회복에 대한 낙관적 기대감도 호재가 될 수 있다. 금리인하로 통화완화 기조가 유지되면 가계는 임금 상승을 기대하게 될 것이고 소비를 늘릴 유인도 확대된다는 설명이다. 특히 가계의 가처분소득이 저축 혹은 소비에 사용될 때 금리 하락으로 인한 투자수익 감소는 '저축'의 대체재적 성격을 띠는 '소비'를 늘림으로서 효용이 극대화된다고 판단했다.



구채은 기자 faktum@asiae.co.kr
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