옵션만기 프로그램 매도 물량으로 출회될 수도 있는 합성선물 매도 물량 처리와 관련해 투신과 외국인이 엇갈린 행보를 보이고 있어 주목된다.

투신의 합성선물 매도 물량은 줄어들고 있는 반면 외국인의 합성선물 매도 물량은 늘어나고 있는 것. 차익거래를 주도하는 투신의 특성상 투신의 합성선물 물량은 컨버전과 관련됐을 가능성이 높다. 따라서 투신과 반대로 움직이고 있는 외국인의 합성선물 매도 물량이 컨버전과 관련없을 수도 있다는 관측이 제기되고 있다.

외국인의 합성선물 매도가 컨버전과 관련없는 것이라면 만기 부담은 줄어들게 된다.

코스피200 지수선물이 204선에서 안정적 흐름을 유지하고 있는 가운데 베이시스는 오후 들어 상승 흐름을 보여주고 있다. 백워데이션을 면치 못했던 베이시스도 오후 들어서는 콘탱고로 전환된 상태.

이에 따라 투신은 합성선물 매도 물량을 줄이고 있는 것으로 파악되고 있다. 베이시스가 상승하면서 합성선물 매도+선물 매수로 구성된 컨버전 물량을 청산할 기회가 생긴 것.

대우증권에 따르면 전날 3900억원 수준에 달했던 합성선물 매도 물량은 현재 2600억원 수준까지 줄어든 것으로 파악되고 있다. 합성선물 매도는 동시호가에서 프로그램 매도로 출회될 수 있는 컨버전과 연계돼 있을수 있기 때문에 합성선물 매도 물량이 많을 경우 그만큼 만기 충격 부담은 커지게 된다. 하지만 투신의 합성선물 매도 물량이 줄어들면서 만기 충격에 대한 부담이 줄어들고 있는 것.

하지만 투신보다 더 많은 물량을 보유하고 있는 것으로 파악된 외국인의 합성선물 매도 물량은 오히려 늘어나고 있는 것으로 파악된다. 표면적으로 외국인에 의한 만기 충격 우려는 커지고 있는 셈. 이는 베이시스가 상승하고 있는 흐름을 감안하면 오히려 역행하고 있는 셈이다.

이와 관련 심상범 연구원은 "외국인의 합성선물 매도가 컨버전과 관련이 없는 것일 수도 있다"며 "그렇게 되면 만기 충격 부담은 크게 줄어든다"고 밝혔다. 현재 투신이 보유하고 있는 2600억원 규모의 합성선물 매도만 주의하면 되므로 만기 충격은 충분히 감내할만한 수준이라는 것.

심 연구원은 증권 합성선물 매도는 거의 변동이 없다고 덧붙였다. 증권의 합성선물 매도 물량은 투신보다 적은 것으로 파악되고 있다.

박병희 기자 nut@asiae.co.kr
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