[아시아경제 박지성 기자]SK증권은 18일 한국제지에 대해 영업이익률 하락과 펄프가격 상승에 따른 어닝 모멘텀 약화가 불가피하다며 목표주가를 5만원에서 4만5000원으로 하향 조정했다. 투자의견은 '매수' 유지.

김기영 애널리스트는 "1월 영업이익률이 7.0%로 예상보다 하락폭이 크게 나타났다"며 "펄프가격이 본격 상승했던 11월, 12월 도입분에 따른 결과로 추가적인 제품단가 인상이 진행되지 않는 한 이전 수준의 이익률 회귀는 어려울 것"이라고 전망했다.

또 "1월에 이어 2월에도 펄프가격 인상 가능성이 높게 유지되고 있다"며 "중국의 수요와 북미지역의 일부 생산 차질로 재고량 회복이 더디게 나타나고 있기 때문"이라고 설명했다.

올해 영업이익과 순이익은 당초 예상치에서 각각 16.9%와 14.8% 하향한 540억원과 408억원으로 전망했다. 3~4월 펄프가격 고점이 형성되지 못할 경우 이익률 균열 현상이 2분기 이후에도 지속될 가능성이 높다는 판단에서다.

그러나 "펄프가격 상승에 메리트를 느낀 펄프 메이저의 공급 확대로 펄프가격 안정이 가시화될 수 있다"며 "제품단가로의 전가 노력이 성과를 이룰 것"이라고 내다봤다.

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박지성 기자 jiseong@asiae.co.kr
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