[아시아경제 송화정 기자]박스권 장세가 이어지고 있다. 외국인의 귀환이 지연되며 상승 탄력마저 떨어지는 모습이다. 당분간 제한적인 흐름이 지속될 것으로 전망된다. 이같은 장세에서는 중소형주에 더 관심을 가져야 할 것으로 보인다. 외국인이 돌아서지 않는다면 대형주의 부진이 이어질 것으로 예상되기 때문이다.

◆배성영 현대증권 연구원= 시장의 상단이 막혀있는 모습이다. 시장의 방향성을 좌우하는 외국인의 컴백이 지연되면서 상승 탄력이 떨어지고 있다. 외국인의 컴백이 지연되고 있는 가장 큰 이유는 국내 기업의 이익 모멘텀 부진 때문으로 볼 수 있다. 지난해 4분기 실적 부진에 따른 이익 전망의 하향이 국내 증시의 밸류에이션 매력 감소로 이어지고 있어 외국인의 매수 욕구를 자극하지 못하고 있다.

미국 연방준비제도(Fed·연준)의 테이퍼링(양적완화 축소)에 가장 잘 견딜 수 있는 국가로 분류되면서 한국 증시의 안정성이 부각되고 있지만 가치평가의 3대 요인 중 안정성 이외에 성장성과 수익성에 대한 모멘텀이 떨어진 시기라는 점에서 외국인의 귀환이 지연되고 있는 것이다.

당분간 시장은 안정성을 나타내는 주가순자산비율(PBR) 기준으로는 경험적 저점 국면에 위치하고 있어 하단이 견고할 수 있겠지만 성장성과 수익성을 나타내는 자기자본수익률(ROE)나 주가수익비율(PER) 기준에서의 투자 매력 저하로 상단 역시 막혀있는 흐름이 예상된다. 선진국과 이머징간 경기 모멘텀의 시각 변화가 확인되기 이전까지는 제한적 지수 범위내에서 등락이 반복될 전망이다.

수급 측면에서 외국인이 돌아서지 않는다면 당분간 대형주의 부진은 불가피할 것으로 보여 중소형주의 상대적 강세가 조금 더 이어질 수 있다는 판단이다.

◆남기윤 동부증권 연구원= 글로벌 증시 대비 국내 증시의 이익 모멘텀이 부족한 상황이고 최근 코스피 지수의 반등만큼 업종별 이익전망치는 반등하지 못하고 있다. 국내 시장의 계속되는 이익추정치 하향 조정은 시가총액이 큰 업종 위주로 이뤄지고 있으며 이익수정비율이 중소형 업종 대비 더 낮은 상황이다.

연초부터 이어진 대형주 중심의 실적 실망으로 인해 최근 중형주 및 소형주의 강세가 이어지고 있다. 지난해 대형주 중심으로 포트폴리오를 구축했던 기관투자자들로 인해 중소형주는 상대적으로 성과가 부진했으나 최근 중소형주는 반등에 성공하며 대형주 대비 높은 수익률을 기록하고 있다.

특히 중형주보다 소형주가 가파르게 상승하고 있으며 이런 추세는 계속 진행될 가능성이 크다. 소형주는 최근 상승에도 불구하고 여전히 밸류에이션 매력을 보유하고 있으며 최근 이익전망치도 대형주보다 상향 조정되고 있다.

코스피 지수를 이끌 수 있는 주도주가 아직 부족한 상황이기 때문에 소형주 중심의 외국인 투자자 순매수 동향은 지속될 것으로 전망한다.



송화정 기자 pancake@asiae.co.kr
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